根据彭博社的分析，随着被抑制的需求和经济刺激措施引导消费者购车，下半年中国汽车市场的销售增速可能高达14%。该数据超过乘联会的10%增速预期，其假设上半年销量下跌26%。我们认为，全年销售复苏势头应足够强劲，以实现2020年6%左右的降幅。

中国全年汽车销售下滑或赢得喘息机会

尽管新冠疫情严重打击制造业和消费者支出，中国2020年全年的乘用车降幅可能达到6%左右。与乘联会的8%降幅预测相比，彭博社的计算结果至少高出2个百分点。中国政府面临修复新冠疫情经济损害的压力与日俱增，应促进推出强有力的刺激计划，尤其是在国家层面，以刺激国内消费。封城解禁可能会在下半年释放被抑制的购车需求，或持续至2021年。

3月初，乘联会将全年汽车销售预期降幅从先前的5%下调至8%。

关键催化剂的时间线：

2020年4-5月：中国或于两会推出经济刺激政策;

2020年6月：中国上半年乘用车交付量降幅将至多达到26%;

2020年6月：中国汽车经销商库存将被拉回新冠疫情前的水平;

2020年下半年：汽车月度销售同比有望增加。

中国的汽车销售有望在下半年反弹

中国的乘用车交付量有望在下半年复苏，同比增速或高达14%，而上半年的跌幅可能达到26%。对下半年汽车销售的市场预期从下降4%到增长10%不等，不如彭博社情景分析所显示的乐观。由于全国31个省份中已有25个下调应急响应级别，放宽出行限制以及重新开放商场，汽车销量在第一季度暴跌42%之后，有望在6月底前开始趋平。其他销售提振可能包括放宽汽车牌照登记限制，以及汽车制造商降价清库存。

中国的汽车销售有望在2021年迎来复苏

2021年，中国的汽车销售增速或高达18%，反映出过去3年受新冠疫情及其他因素所抑制的需求得到释放。假设销售增速为14%，中国可能会推出刺激汽车消费的政策以提振汽车制造商的现金流，但取决于下半年经济复苏的力度。中央政府可能会在2020年年底前继续实施新能源汽车补贴计划，并对尚未实施国六排放标准的省市推迟落地。某些省市也可能放宽汽车牌照登记限制。

更大力度的政策支持或许包括下调车辆购置税，可能会将10%的税率减半，此举有望在2021年带来近24%的汽车销售增长。

中国放宽隔离措施，车市风险仍然存在

如果放宽隔离和限制措施导致新冠疫情二次爆发，中国第3季度的汽车销售仍可能有下跌风险。如果释放抑制需求从第三季度推迟到第四季度，可能会令比亚迪、吉利和长城等国产品牌错过今年消化过剩库存的机会。中国经济恢复指数显示，截至3月16日，复工率达到81%。

雷诺、标致最易受到新冠疫情的冲击

中国的抗疫封城措施对雷诺、标致和雪铁龙等法国汽车品牌的冲击可能较竞争对手更大，主要因为这些品牌的总部大多设于湖北。这些品牌在湖北的销量占全国的12-25%，尽管湖北与中国乘用车销售的占比仅为4%。这意味着，除了武汉工厂停产外，东风汽车可能还需努力克服需求疲弱的现状。东风汽车的合资工厂负责生产雷诺、标致和雪铁龙的车型。

2019年，大众、现代和起亚在湖北的汽车销量占全国的2-3%，而丰田、日产、本田和其他日本汽车品牌的占比为 4-5%。